La respuesta corta
Un bono amortizable te devuelve el capital en cuotas a lo largo de su vida, no todo junto al final. Y un bono con cupón escalonado paga una tasa que sube en fechas fijadas de antemano. El bono en dólares con vencimiento en 2030 que la Argentina emitió en el canje de deuda de 2020 tiene las dos cosas: una tasa que pasó de 0,125% a 0,50% y a 0,75%, y que sube a 1,75% en julio de 2027, y un capital que se paga en 13 cuotas semestrales desde julio de 2024.
Por eso, para leerlo hay que mirar cuánto capital queda, no el valor nominal original. Después del pago de julio de 2026 queda el 64%, y todo lo que falta cobrar llega en ocho cuotas hasta julio de 2030.
Lo que dice el prospecto
La enmienda nº 2 al suplemento de prospecto que la Argentina presentó ante la SEC en agosto de 2020 describe los bonos del canje. Para los que llama New USD 2030 Bonds establece:
- Vencimiento: 9 de julio de 2030.
- Intereses semestrales, los 9 de enero y 9 de julio, calculados sobre un año de 360 días con meses de 30.
- Tasa: 0,125% desde el 4 de septiembre de 2020 hasta el 9 de julio de 2021; 0,50% hasta el 9 de julio de 2023; 0,75% hasta el 9 de julio de 2027, y 1,75% hasta el vencimiento.
- Capital: 13 cuotas, la primera el 9 de julio de 2024 y la última al vencimiento. La primera es el capital pendiente dividido por 25; cada una de las siguientes, el capital pendiente dividido por la cantidad de cuotas que faltan.
- Denominación mínima: 1 dólar.
Cuánto es cada cuota
Con esa regla, la primera cuota es 4% del valor nominal original y cada una de las otras 12 es 8%: el prospecto lo resume diciendo que la primera equivale a la mitad de cada una de las demás. La cuenta es nuestra. El mismo canje creó un bono en euros con vencimiento en 2030 que paga 0,125% fijo hasta el final: dos bonos del mismo año pueden tener tasas muy distintas, así que conviene leer las condiciones de cada uno.
El flujo, cuota por cuota
Por cada 100 dólares de valor nominal original, el interés de cada semestre es la mitad de la tasa anual aplicada sobre el capital pendiente durante ese semestre. En enero de 2028 el interés sube aunque el capital baja: es el primer semestre con la tasa de 1,75%.
| Fecha | Capital antes del pago | Interés | Cuota de capital | Total | Capital que queda |
|---|---|---|---|---|---|
| 9 jul 2024 | 100,00 | 0,375 | 4,00 | 4,375 | 96,00 |
| 9 ene 2025 | 96,00 | 0,36 | 8,00 | 8,36 | 88,00 |
| 9 jul 2025 | 88,00 | 0,33 | 8,00 | 8,33 | 80,00 |
| 9 ene 2026 | 80,00 | 0,30 | 8,00 | 8,30 | 72,00 |
| 9 jul 2026 | 72,00 | 0,27 | 8,00 | 8,27 | 64,00 |
| 9 ene 2027 | 64,00 | 0,24 | 8,00 | 8,24 | 56,00 |
| 9 jul 2027 | 56,00 | 0,21 | 8,00 | 8,21 | 48,00 |
| 9 ene 2028 | 48,00 | 0,42 | 8,00 | 8,42 | 40,00 |
| 9 jul 2028 | 40,00 | 0,35 | 8,00 | 8,35 | 32,00 |
| 9 ene 2029 | 32,00 | 0,28 | 8,00 | 8,28 | 24,00 |
| 9 jul 2029 | 24,00 | 0,21 | 8,00 | 8,21 | 16,00 |
| 9 ene 2030 | 16,00 | 0,14 | 8,00 | 8,14 | 8,00 |
| 9 jul 2030 | 8,00 | 0,07 | 8,00 | 8,07 | 0,00 |
El capital que queda
Después del pago del 9 de julio de 2026 quedan 64 dólares de cada 100 originales: es el capital pendiente, o residual. Desde ahí, el bono va a pagar 64 de capital y 1,92 de intereses, 65,92 en total, en ocho cuotas.
Si te muestran un precio por cada 100 de valor nominal original, leelo contra esos 64, no contra 100. Pagar 60 no es comprar con un descuento de 40%: es pagar 93,75% del capital que queda. Y entre dos fechas de pago se suman los intereses corridos, que explica la guía sobre intereses corridos.
Por qué el rendimiento corriente engaña
El rendimiento corriente divide el interés anual por el precio. Con un precio inventado de 50 por cada 100 originales, pagado justo después del cobro de julio de 2026, la tasa de 0,75% sobre 64 da 0,48 por año: 0,96% del precio. Pero casi todo lo que vas a cobrar es capital, 64 de los 65,92.
El rendimiento al vencimiento sí incluye las cuotas de capital. La tabla lo calcula para tres precios inventados, con capitalización semestral, suponiendo que el bono paga todo en fecha y que reinvertís a la misma tasa. La guía sobre cupón, rendimiento corriente y rendimiento al vencimiento explica esa medida.
| Precio por cada 100 originales | Como porcentaje del capital que queda | Rendimiento corriente | Rendimiento al vencimiento, anual |
|---|---|---|---|
| 50 | 78,13% | 0,96% | 13,23% |
| 55 | 85,94% | 0,87% | 8,45% |
| 60 | 93,75% | 0,80% | 4,30% |
La vida promedio
El vencimiento está a cuatro años de julio de 2026, pero el capital no vuelve todo ese día: vuelve en ocho cuotas iguales, una cada seis meses. Si se pondera cada cuota de capital por el tiempo que falta para cobrarla, el promedio da 2,25 años; la cuenta es nuestra. Esa vida promedio describe mejor que el vencimiento cuánto tiempo tenés tu dinero en el bono.
La guía sobre la duración explica una medida parecida, que pondera también los intereses y sirve para estimar cuánto se mueve el precio cuando cambian las tasas.
Lo que el cuadro no te dice
Un cuadro de pagos muestra lo que el bono promete, no lo que va a pasar. Este bono salió de un canje de deuda: la guía sobre qué pasa si un gobierno no paga su bono explica el incumplimiento y las cláusulas de acción colectiva, y la de riesgo país, el diferencial que pide el mercado a cada gobierno.
Antes de comprar un bono que amortiza
Cinco cosas para revisar.
- Buscá en el prospecto el cronograma de capital y el de tasas.
- Calculá cuánto capital queda a la fecha de tu compra.
- Leé el precio contra ese capital y sumale los intereses corridos.
- Mirá el rendimiento al vencimiento y la vida promedio, no solo el rendimiento corriente.
- Pensá qué vas a hacer con cada cuota de capital que vuelva a tu cuenta.
Lo que esta página no hace
Leímos la enmienda nº 2 al suplemento de prospecto de la oferta de canje de la Argentina, presentada ante la SEC el 17 de agosto de 2020, el 21 de octubre de 2026. El cuadro de pagos, los rendimientos y la vida promedio son cuentas nuestras con las reglas del prospecto; los precios son inventados y no son cotizaciones. No revisamos el bono equivalente bajo ley argentina, los impuestos ni cómo cotiza en cada mercado. Esta página no es una recomendación de inversión.
Fuentes
Sigue leyendo
- Tasa de cupón, rendimiento corriente y rendimiento al vencimiento: tres números de un mismo bono
- Intereses corridos: por qué pagás más que el precio al comprar un bono entre dos cupones
- Duración: cuánto se mueve el precio de un bono cuando cambian las tasas
- Si un gobierno no paga su bono: el incumplimiento, la aceleración y las cláusulas de acción colectiva
- Riesgo país: qué es el spread de un bono del gobierno, con la emisión de México de junio de 2026
- Bonos rescatables: cuando el emisor puede devolverte el dinero antes del vencimiento, con el ejemplo de México 2037
- Por qué baja el precio de un bono cuando suben las tasas
- Bono cupón cero o bono con cupones: cómo cobrás y qué riesgo cambia