Riesgo país: qué es el spread de un bono del gobierno, con la emisión de México de junio de 2026

La respuesta corta

Cuando un noticiero dice que el riesgo país está en 300 puntos, habla de una diferencia de tasas: cuánto más rinden los bonos de ese gobierno en dólares que los del Tesoro de Estados Unidos. Cien puntos básicos son un punto porcentual, así que 300 puntos son 3 puntos más de rendimiento por año.

Esa diferencia, el spread, es lo que el mercado le cobra a un gobierno por el riesgo de que no pague. Cuanto más alto, más caro le sale endeudarse, y más ganás vos si comprás y todo sale bien.

Qué es, según una nota de bancos centrales

Una nota de la Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano lo define así: el riesgo país es la probabilidad de que un gobierno no cumpla sus obligaciones financieras, y en las economías emergentes se relaciona sobre todo con la deuda con no residentes.

La misma nota explica cómo se mide. El indicador más citado, el EMBI, es la diferencia entre la tasa de un bono de un gobierno emergente y la de un bono libre de riesgo, en general uno del Tesoro de Estados Unidos, y lo calcula y publica JP Morgan Chase. Su ejemplo: si el bono del gobierno rinde 8% y el del Tesoro 5%, la diferencia es de 300 puntos básicos. Las opiniones de la nota son de sus autores, no necesariamente del Consejo.

Cómo se ve en una emisión real

El spread no es solo un índice: cada vez que un gobierno vende bonos en dólares en Nueva York, la ficha de la emisión lo dice. La de México del 22 de junio de 2026, presentada ante la SEC, colocó 4.800 millones de dólares en notas con cupón de 6,250% que vencen en 2037, a un precio de 99,039%.

La ficha nombra el bono del Tesoro de referencia, uno de 4,375% que vence en mayo de 2036 y rendía 4,519%, y el spread: 185 puntos básicos. Sumados dan el rendimiento de la emisión, 6,369%. El mismo día México amplió sus notas de 2056 con un spread de 195 puntos sobre un Tesoro de 2056: a más plazo, el mercado le pidió algo más.

La referencia depende de la moneda

En dólares, la vara es el Tesoro de Estados Unidos. En euros es otra. Cuando Brasil vendió notas en euros el 15 de abril de 2026, la ficha midió el spread contra un bono del gobierno alemán: las notas de 5,500% a 2036 rindieron 5,627%, 258,4 puntos sobre un bono alemán de 2036 que rendía 3,043%. Las calificaciones de Brasil en esa ficha son Ba1, BB y BB.

Por eso no conviene comparar un spread con otro sin mirar moneda, referencia, plazo y fecha. La guía de calificación crediticia explica qué dicen esas letras, y la de bonos en otra moneda, cuánto pesa el tipo de cambio.

Si el spread sube, el precio baja

Para quien ya tiene el bono, el spread es también un riesgo de precio. Con los datos de la ficha de 2037, que reproducen su precio de 99,039%, supongamos que el Tesoro no se mueve y el spread pasa de 185 a 285 puntos básicos: el rendimiento sube a 7,369% y el precio cae a 91,563, un 7,55% menos. Si el spread baja 50 puntos, el precio sube a 103,069.

Son cambios hipotéticos, no un pronóstico. La guía de duración explica por qué un bono largo se mueve tanto, y la de precio y tasa, por qué precio y rendimiento van en sentidos opuestos.

Lo que el spread no dice

No es una probabilidad que alguien publique, sino un precio de mercado. La nota del Consejo Monetario Centroamericano explica que en él pesan los fundamentos de la economía, las instituciones, la política económica, la situación externa y la estabilidad política y social, lo que en conjunto forma el ánimo de los inversionistas. Entre las situaciones externas, la nota nombra las crisis económicas y hechos extraordinarios como desastres naturales o guerras.

Tampoco mide todo lo que arriesga quien compra deuda en moneda local, como un CETES o un título del Tesouro: ahí pesan además la inflación y el tipo de cambio.

Cuatro preguntas para leer el número

Sirven para una noticia, para una ficha o para la pantalla de un bróker.

• ¿Es el spread de un bono o un índice que promedia varios?
• ¿En qué moneda está el bono y contra qué referencia se mide?
• ¿A qué plazo? En México, el bono de 2056 pagó más spread que el de 2037.
• ¿Comparado con cuándo? Un spread cambia todos los días.

Lo que esta página no hace

Leímos la nota del Consejo Monetario Centroamericano y las fichas de México y Brasil el 16 de octubre de 2026. No leímos la metodología del EMBI, que publica JP Morgan, ni consultamos su valor de hoy. Los cambios de spread de la tabla son hipotéticos; los precios salen de la fórmula con los términos de la ficha.

La denominación mínima de las notas de México es de 200.000 dólares. Esta página no es una recomendación de comprar ningún bono.

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