Tasa de cupón, rendimiento corriente y rendimiento al vencimiento: tres números de un mismo bono

La respuesta corta

La tasa de cupón es lo que el bono paga por año sobre su valor nominal, y en un bono de tasa fija no cambia nunca. Lo que cambia es el precio, y con él lo que rinde tu dinero: el rendimiento corriente compara el cupón con el precio que pagaste, y el rendimiento al vencimiento suma además la ganancia o la pérdida entre ese precio y el nominal que te devuelven al final.

Un ejemplo real: la nota a 10 años del Tesoro de Estados Unidos con cupón de 4 5/8% se vendió en agosto de 2026 a 99,54 por cada 100 de nominal, con un rendimiento al vencimiento de 4,683%. Dos meses después, el mismo bono se vendió a 94,86, con 5,300%. El cupón no se movió.

Tres números, tres preguntas

El boletín de la SEC sobre bonos corporativos llama tasa de cupón a la tasa de interés de un bono que paga intereses fijos, y define el rendimiento al vencimiento como el rendimiento anual si conservás el bono hasta el final, teniendo en cuenta cuándo lo compraste y cuánto pagaste. El rendimiento corriente es una cuenta más simple: el cupón anual dividido por el precio.

La regla que los ordena

TreasuryDirect lo resume en tres líneas: si el rendimiento al vencimiento es mayor que la tasa de interés, el precio queda por debajo del nominal; si es igual, el precio es el nominal; si es menor, el precio queda por encima. La SEC usa tres bonos a 10 años con cupón de 4% para mostrarlo. Agregamos el rendimiento corriente, que es cuenta nuestra.

Un mismo bono en tres subastas

El Tesoro de Estados Unidos vendió en agosto de 2026 una nota a 10 años, la serie E-2036, con cupón de 4 5/8% y vencimiento el 15 de agosto de 2036. En septiembre y en octubre volvió a vender más del mismo bono: una reapertura, con el mismo cupón. Según los resultados de agosto, septiembre y octubre, el precio y el rendimiento fueron distintos cada vez.

El cupón es el mismo en los tres casos: 23,125 dólares por semestre por cada 1.000 de nominal. Quien compró en octubre pagó 948,64 dólares por cada 1.000 de nominal, más 7,67 de intereses corridos: 956,31 en total. Si lo conserva hasta 2036 y el Tesoro paga, cobra los mismos cupones que quien compró en agosto y recibe 1.000 al final; esos 51,36 dólares de diferencia son parte de su rendimiento.

Y quien compró en agosto, ¿perdió?

Depende de lo que haga. El boletín de la SEC recuerda que, aunque el precio suba y baje, si conservás el bono hasta el vencimiento seguís cobrando el interés pactado y el nominal al final, sujeto al riesgo de que el emisor no pague. Para quien compró a 99,54 y lo tiene hasta 2036, su rendimiento al vencimiento sigue siendo el de su compra.

Si quisiera vender antes, el precio de octubre muestra que el mercado pagaba bastante menos. La guía sobre por qué baja el precio cuando suben las tasas explica ese movimiento, y la de duración, por qué pesa más en un bono largo.

En México y en Brasil

Los BONOS M de México pagan intereses cada 182 días, con una tasa que el gobierno fija al emitir cada serie y que se mantiene durante toda su vida. Banxico explica que en el mercado secundario se cotizan, por convención, por su rendimiento al vencimiento, y que cuando el gobierno reabre una serie, la subasta es a precio limpio y a la liquidación se suman los intereses devengados del cupón vigente.

En Brasil, la metodología del Tesoro Nacional para los títulos de sus subastas describe la NTN-F, un título prefijado con un cupón de 10% al año, pagado cada semestre, sobre un valor de R$ 1.000. Su precio se calcula descontando esos cupones y el valor final con la tasa de la operación, que no es el 10% del cupón.

Qué preguntar antes de comparar

Cuatro preguntas para cualquier bono o token que siga un bono.

• El porcentaje que me muestran, ¿es la tasa de cupón, el rendimiento corriente o el rendimiento al vencimiento?
• ¿A qué precio compro y cuánto pago de intereses corridos?
• ¿Pienso tenerlo hasta el vencimiento, o podría tener que vender antes?
• ¿En qué moneda cobro? La guía sobre un bono en otra moneda muestra cuánto pesa el tipo de cambio.

Lo que no cubre esta página

Leímos el boletín de la SEC sobre bonos corporativos, la página de TreasuryDirect sobre precios y tasas, los tres resultados de subasta citados, la descripción técnica de Banxico y la metodología del Tesoro Nacional el 19 de octubre de 2026. Los rendimientos corrientes son cálculos nuestros; los rendimientos al vencimiento son los publicados. No seguimos precios de mercado secundario. Esta página no es una recomendación de inversión.

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