Bono cupón cero o bono con cupones: cómo cobrás y qué riesgo cambia

La respuesta corta

Con un bono cupón cero comprás por debajo del valor nominal y cobrás todo al vencimiento: la ganancia es la diferencia. Con un bono con cupones pagás cerca del nominal y cobrás intereses cada cierto tiempo hasta el final.

Con el mismo rendimiento al comprar, las dos cuentas pueden terminar en el mismo lugar. Lo que cambia es cuándo cobrás, qué hacés con lo que cobrás en el camino y cuánto se mueve el precio si cambian las tasas.

Las dos definiciones

Investor.gov, de la autoridad de valores de Estados Unidos, define los bonos cupón cero como bonos que no pagan intereses durante su vida: se compran con un descuento grande sobre su valor nominal, que es lo que el inversor recibe al vencimiento.

El cupón, en el mismo glosario, es la característica de un bono que indica cuánto interés se debe y en qué fecha se paga.

Cómo se ve en tres mercados

Los tres gobiernos emiten de las dos clases. En México, el Banco de México describe a los CETES como bonos cupón cero, y a los BONOS de tasa fija como títulos que pagan intereses cada 182 días. En Brasil, la metodología del Tesoro Nacional muestra la LTN sin cupón y la NTN-F con un cupón de 10% anual, pagado cada semestre.

En Estados Unidos, las Treasury Bills se venden con descuento o a la par y el interés es la diferencia con el nominal, mientras que las Treasury Notes pagan un interés fijo cada seis meses. Con los STRIPS, además, el capital y cada pago de interés de un título con cupones se separan, y cada pieza pasa a ser un título cupón cero con un único pago.

Títulos del gobierno sin cupones y con cupones, según cada emisor
País	Sin cupones	Con cupones
México	CETES: se compran a descuento sobre un nominal de 10 pesos	BONOS de tasa fija: intereses cada 182 días
Brasil	LTN: prefijada, sin cupón, R$ 1.000 al vencimiento	NTN-F: prefijada, cupón de 10% anual pagado cada semestre, R$ 1.000 al vencimiento
Estados Unidos	Treasury Bills, de 4 a 52 semanas; los STRIPS	Treasury Notes, a 2, 3, 5, 7 o 10 años

La misma inversión, dos formas de cobrar

Dos bonos inventados a tres años, con nominal de 100 y un rendimiento de mercado de 10% anual. Para simplificar, el de cupones paga 10% una vez por año; los títulos reales suelen pagar cada semestre. El cupón cero cuesta 75,13 y el de cupones, 100.

Por cada 100 que invertís, el cupón cero devuelve 133,10 al tercer año. El de cupones paga 10, 10 y 110. Si reinvertís cada cupón al mismo 10%, también llegás a 133,10. Si solo conseguís 6% para reinvertir, llegás a 131,84, un 9,65% anual; si conseguís 14%, a 134,40, un 10,36% anual.

El cupón cero deja fijo el resultado si lo tenés hasta el vencimiento. El de cupones depende de la tasa a la que reinviertas cada pago, lo que se suele llamar riesgo de reinversión.

Valor al tercer año de 100 invertidos en dos bonos inventados con rendimiento de 10% anual
Bono y tasa de reinversión	Valor al tercer año	Rendimiento anual
Cupón cero, sin nada que reinvertir	133,10	10,00%
Con cupones, reinvertidos al 10%	133,10	10,00%
Con cupones, reinvertidos al 6%	131,84	9,65%
Con cupones, reinvertidos al 14%	134,40	10,36%

Si suben las tasas, el cupón cero se mueve más

Investor.gov advierte que, como no pagan intereses hasta el vencimiento, los precios de los cupón cero fluctúan más que los de otros bonos en el mercado secundario.

Con los mismos dos bonos: si el rendimiento de mercado pasa de 10% a 11% justo después de comprar, el cupón cero baja de 75,13 a 73,12, un 2,68%, y el de cupones de 100 a 97,56, un 2,44%. La guía de duración explica por qué: un título que paga todo al final tiene una duración igual a su plazo.

Qué necesidad atiende cada uno

Investor.gov menciona que los vencimientos largos de los cupón cero sirven para planificar una meta lejana, como la educación de un hijo. Más allá de eso, depende de para qué querés el dinero.

Si necesitás un monto en una fecha, un cupón cero que vence cerca de esa fecha te dice hoy cuánto vas a cobrar.
Si necesitás ingresos durante el camino, los cupones te los dan, y vos decidís qué hacer con cada uno.
Si quizá tengas que vender antes del vencimiento, mirá cuánto se movería el precio: el cupón cero se mueve más.
Si comparás dos bonos, compará el rendimiento al vencimiento, no la tasa del cupón: en el ejemplo, un bono sin cupón y otro con cupón de 10% rinden lo mismo. La guía de precio y tasa explica cómo se relacionan.

Lo que esta página no hace

Leímos el glosario de Investor.gov, las descripciones técnicas del Banco de México, la metodología del Tesoro Nacional y tres páginas de TreasuryDirect el 15 de octubre de 2026. Los bonos a tres años son inventados; las tasas de 6%, 10%, 11% y 14% son supuestos para la cuenta, no pronósticos.

No tratamos impuestos. Investor.gov advierte que en Estados Unidos el interés de un cupón cero puede gravarse cada año aunque no se cobre; en tu país la regla puede ser otra. Esta página no es asesoría de inversión.