Duración: cuánto se mueve el precio de un bono cuando cambian las tasas

Un número para dos preguntas

Dos bonos del mismo gobierno pueden reaccionar muy distinto a la misma noticia. Si la tasa sube un punto, uno pierde cerca de 2% de su precio y otro, más de 15%. La duración es el número que anticipa esa diferencia.

La CNMV, el regulador de los mercados de valores de España, la define de dos maneras que van juntas. Indica la vida media de un título de renta fija, calculada con sus pagos futuros descontados y ponderados según su monto y el tiempo que falta para cobrarlos. Y sirve para medir cuánto cambia el precio de un bono ante variaciones en las tasas de interés.

Esta página hace las dos cuentas. La explicación de por qué el precio baja cuando la tasa sube está en la guía de precio y tasa.

La duración como vida media

Un bono hipotético: valor nominal 100, cupón de 4% una vez por año, tres años de plazo, y una tasa de mercado de 4%. Paga 4 al final del primer año, 4 al final del segundo y 104 al final del tercero.

Cada pago se trae a valor de hoy y se mira qué parte del precio representa. Después se promedian los años, usando esas partes como peso.

La cuenta: 1 × 3,85% + 2 × 3,70% + 3 × 92,46% = 2,89 años. Es menos que tres porque una parte del dinero llega antes del vencimiento.

Bono hipotético a 3 años, cupón anual de 4%, tasa de 4%
Año	Cobrás	Valor de hoy	Peso en el precio
1	4,00	3,85	3,85%
2	4,00	3,70	3,70%
3	104,00	92,46	92,46%

La duración como sensibilidad

Si esa vida media se divide por uno más la tasa, sale la duración modificada: 2,89 dividido 1,04 da 2,78. Según la CNMV, la duración modificada indica la volatilidad del precio de un bono cuando varían las tasas.

Se lee así: por cada punto porcentual que sube la tasa, el precio de ese bono baja cerca de 2,78%. Y sube en una proporción parecida si la tasa baja un punto.

Cuatro plazos, la misma suba

Cuatro bonos hipotéticos con el mismo cupón de 4%, comprados a 100 cuando la tasa es 4%. La tasa sube a 5% y lo único que cambia entre ellos es el plazo.

La SEC, la autoridad de valores de Estados Unidos, lo dice en general: los bonos de plazo más largo tienen, por lo común, más riesgo de tasa de interés que bonos similares de plazo más corto.

Bonos hipotéticos con cupón anual de 4%: la tasa pasa de 4% a 5%
Plazo	Duración (años)	Duración modificada	Precio nuevo	Cambio
2 años	1,96	1,89	98,14	-1,86%
5 años	4,63	4,45	95,67	-4,33%
10 años	8,44	8,11	92,28	-7,72%
30 años	17,98	17,29	84,63	-15,37%

El cupón también cuenta

El plazo no es lo único. Tres bonos hipotéticos a diez años, con la misma tasa de mercado de 4% y cupones distintos. El primero no paga cupón: devuelve todo al final.

Cuanto más bajo es el cupón, más tarde llega el dinero y más larga es la duración. La SEC lo resume: entre dos bonos iguales en todo lo demás, el de cupón más bajo pierde más valor cuando suben las tasas.

Un título que paga todo al vencimiento tiene una duración igual a su plazo. Es el caso de los que se venden a descuento.

Bonos hipotéticos a 10 años con tasa de 4%: la tasa pasa a 5%
Cupón anual	Precio inicial	Duración (años)	Precio nuevo	Cambio
0%	67,56	10,00	61,39	-9,13%
4%	100,00	8,44	92,28	-7,72%
8%	132,44	7,64	123,17	-7,01%

Una aproximación, no una regla exacta

La duración modificada estima; no calcula. En el bono a diez años, anticipa una baja de 8,11% y la baja exacta es 7,72%.

El error crece con el tamaño del movimiento. Si la tasa sube dos puntos, de 4% a 6%, la duración diría -16,22% y el precio cae 14,72%.

Tampoco es simétrica. Si la tasa baja un punto, a 3%, el mismo bono sube 8,53%, más de lo que pierde cuando sube un punto.

Para movimientos chicos sirve bien. Para movimientos grandes, hay que hacer la cuenta completa.

Si esperás al vencimiento

La duración habla del precio en el camino. La SEC aclara que, si pensás quedarte con un bono hasta que venza, las oscilaciones de precio de cada día pueden importarte menos: el precio cambia, pero cobrás el interés pactado y el valor nominal al vencimiento.

El mismo boletín corrige una idea común. Que el gobierno de Estados Unidos garantice un bono significa que paga los intereses a tiempo y el capital al final. No garantiza el precio de mercado si vendés antes.

Por eso la duración importa sobre todo si puede que necesites el dinero antes del vencimiento. Las notas del Tesoro de Estados Unidos, por ejemplo, pagan una tasa fija cada seis meses y se pueden conservar hasta el final o vender antes.

Un fondo o un token puede no vencer

Un bono tiene fecha de vencimiento. Un fondo de bonos, o un token que representa una cartera de títulos, puede no tenerla: si la cartera se va renovando, no hay un día fijo en que te devuelvan el valor nominal.

Cuando es así, no existe la opción de esperar al vencimiento, y la duración de la cartera es lo que dice cuánto puede moverse el precio. La guía de Lex lo advierte sobre los tokens de bonos: su valor refleja la cartera que hay detrás y los rendimientos acumulados, y puede moverse con las tasas de interés.

El dato a buscar en los documentos del emisor es el plazo promedio o la duración de la cartera. La guía de bono directo o token explica qué más cambia entre una forma y la otra.

Cuatro preguntas antes de comprar

Las dos primeras son sobre el instrumento. Las otras dos, sobre vos.

¿Cuál es la duración del título, o de la cartera si es un fondo o un token?
¿Paga cupones o paga todo al final?
¿Puedo necesitar este dinero antes del vencimiento?
Si la tasa sube un punto mañana, ¿puedo tolerar una baja de ese tamaño?

Lo que esta página no hace

Todos los bonos de las tablas son hipotéticos, con un cupón por año y capitalización anual. Los títulos reales pueden pagar cada seis meses, y entonces los números cambian un poco. Las cuentas son nuestras; las definiciones y las reglas generales son de la CNMV y de la SEC, leídas el 12 de octubre de 2026.

No pronosticamos tasas ni decimos qué plazo conviene. La duración mide una sola cosa, el riesgo de tasa. No dice nada del riesgo de que el emisor no pague, ni del tipo de cambio, que es tema de la guía de bonos en otra moneda. La curva de rendimientos muestra qué tasa paga cada plazo. Esta página no es una recomendación.