Como é corrigido um título atrelado à inflação: o índice de um TIPS, a UDI de um UDIBONO e o VNA de uma NTN-B, com o leilão de 22 de outubro de 2026

A resposta curta

Nos três casos a taxa que você vê é real, e o que se corrige pela inflação é o capital: o cupom é pago sobre esse capital corrigido. Em uma NTN-B, o capital é um valor nominal atualizado pelo IPCA desde julho de 2000. Em um TIPS, o capital é multiplicado por um índice que sai dos preços ao consumidor dos EUA, com três meses de defasagem. Em um UDIBONO, o capital está em UDIS, uma unidade cujo valor em pesos acompanha os preços do México.

Um exemplo real: o TIPS de 5 anos que o Tesouro dos EUA leiloou em 22 de outubro de 2026 tem um índice de 1,00154 no dia da emissão. Para cada USD 10.000 de valor de face, o capital corrigido já é USD 10.015,40. E nos TIPS há um piso: no vencimento você recebe o capital corrigido ou o original, o que for maior.

TIPS: um índice com três meses de defasagem

O TreasuryDirect explica que o capital de um TIPS pode subir ou cair ao longo da sua vida, que ele paga uma taxa fixa a cada seis meses sobre o capital corrigido, por isso o cupom também varia, e que a taxa nunca é menor que 0,125%. No vencimento, se o capital corrigido for maior que o original, você recebe o corrigido; se for igual ou menor, recebe o original.

A fórmula está no apêndice B da parte 356 das regras do Tesouro. O índice de cada dia é o CPI de referência desse dia dividido pelo CPI de referência da data de origem do título. O CPI de referência do primeiro dia de um mês é o índice de preços ao consumidor de três meses antes: o de 1º de abril é o de janeiro. Para os outros dias, interpola-se em linha reta entre dois meses. Os cálculos são truncados em seis casas decimais e arredondados para cinco.

O TIPS de 5 anos de 22 de outubro de 2026

Os números do resultado oficial e dos dados do leilão publicados pelo TreasuryDirect, e o que sai deles para uma compra hipotética de USD 10.000 de valor de face:

Com inflação e com deflação

Para ver como funciona o piso, dois caminhos inventados para esses USD 10.000: preços que sobem 3% ao ano e preços que caem 1% ao ano desde a data de origem. O cupom de cada semestre é 1,125% do capital corrigido daquele momento.

Com deflação, os cupons são calculados sobre um capital menor que o original: o piso protege só o capital que você recebe no vencimento, não cada cupom. Também não protege o preço se você vender antes: um TIPS muda de preço com as taxas, como qualquer título; o guia sobre preço e taxa explica.

UDIBONOS: o capital está em UDIS

Segundo o apêndice técnico do Banxico, os UDIBONOS existem desde 1996, têm valor nominal de 100 UDIS e pagam juros a cada 182 dias a uma taxa real fixa definida na emissão da série. Os juros de cada período, em UDIS, são valor nominal × taxa × dias do cupom ÷ 360. A conversão para pesos da colocação, dos juros e do pagamento final é feita com o valor da UDI do dia da liquidação.

O Diário Oficial do México publicou uma UDI de 8,870416 pesos para 29 de outubro de 2026. Naquele dia, o valor nominal de um UDIBONO equivalia a 887,04 pesos. Com um cupom suposto de 4% real, cada título paga 100 × 4% × 182 ÷ 360 = 2,0222 UDIS por período: 17,94 pesos com a UDI daquele dia, ou 18,30 se a UDI subisse 2% até o pagamento.

NTN-B: o VNA do Tesouro

A metodologia do Tesouro Nacional descreve a NTN-B, o título do Tesouro atrelado ao IPCA. Ela paga 6% ao ano em cupons semestrais, e o seu preço é a cotação, em porcentagem, vezes o valor nominal atualizado, o VNA. O VNA sai da aplicação do fator de atualização do IPCA entre a data base, 15 de julho de 2000, e o dia da liquidação.

Como a taxa do cupom é efetiva, cada semestre paga (1,06)^0,5 − 1 = 2,956301% do VNA daquele momento: se o IPCA sobe, sobe também o cupom em reais. O guia sobre os três tipos de título compara essa família com a prefixada e a pós-fixada.

Os três, lado a lado

O que dizem os documentos que lemos de cada um:

A inflação do país dele, não a sua

Cada título protege da inflação do seu país, medida pelo seu índice. Uma NTN-B acompanha os preços do Brasil em reais; um TIPS, os dos EUA em dólares; um UDIBONO, os do México em pesos. Se você mora em outro lugar, o câmbio pesa tanto quanto o índice: o guia sobre um título em outra moeda faz essa conta.

Os limites desta página

Lemos a página do TreasuryDirect sobre os TIPS, o apêndice B da parte 356 do título 31 no eCFR, o resultado e os dados do leilão do TIPS de 5 anos de 22 de outubro de 2026, o apêndice técnico do Banxico sobre os UDIBONOS, o valor da UDI publicado no Diário Oficial do México e a metodologia de cálculo do Tesouro Nacional, em 29 de outubro de 2026. A compra de USD 10.000, os caminhos de inflação, o cupom de 4% e a alta da UDI são exemplos inventados; as contas são nossas e não incluem impostos, taxas nem o arredondamento de cada mercado. Esta página não é uma recomendação de investimento.

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