Cómo se ajusta un bono ligado a la inflación: el índice de un TIPS, la UDI de un UDIBONO y el VNA de una NTN-B, con la subasta del 22 de octubre de 2026

La respuesta corta

En los tres casos la tasa que ves es real, y lo que se ajusta por inflación es el capital: el cupón se paga sobre ese capital ajustado. En un TIPS, el capital se multiplica por un índice que sale de los precios al consumidor de EE. UU., con tres meses de rezago. En un UDIBONO, el capital está en UDIS, una unidad cuyo valor en pesos sigue a los precios de México. En una NTN-B brasileña, el capital es un valor nominal que se actualiza con el IPCA desde julio de 2000.

Un ejemplo real: el TIPS a 5 años que el Tesoro subastó el 22 de octubre de 2026 tiene un índice de 1,00154 el día de emisión. Por cada USD 10.000 de valor nominal, el capital ajustado ya es USD 10.015,40. Y en los TIPS hay un piso: al vencimiento cobrás el capital ajustado o el original, el que sea mayor.

TIPS: un índice con tres meses de rezago

TreasuryDirect explica que el capital de un TIPS puede subir o bajar durante su vida, que paga una tasa fija cada seis meses sobre el capital ajustado, por lo que el cupón también varía, y que la tasa nunca es menor a 0,125%. Al vencimiento, si el capital ajustado es mayor que el original, cobrás el ajustado; si es igual o menor, cobrás el original.

La fórmula está en el apéndice B de la parte 356 de las reglas del Tesoro. El índice de cada día es el CPI de referencia de ese día dividido por el CPI de referencia de la fecha de origen del título. El CPI de referencia del primer día de un mes es el índice de precios al consumidor de tres meses antes: el del 1 de abril es el de enero. Para los demás días se interpola en línea recta entre dos meses. Los cálculos se truncan a seis decimales y se redondean a cinco.

El TIPS a 5 años del 22 de octubre de 2026

Los datos del resultado oficial y de los datos de la subasta que publica TreasuryDirect, y lo que sale de ellos para una compra hipotética de USD 10.000 de valor nominal:

Con inflación y con deflación

Para ver cómo funciona el piso, dos caminos inventados para esos USD 10.000: precios que suben 3% por año y precios que bajan 1% por año desde la fecha de origen. El cupón de cada semestre es 1,125% del capital ajustado de ese momento.

Con deflación, los cupones se calculan sobre un capital menor que el original: el piso protege solo el capital que cobrás al vencimiento, no cada cupón. Tampoco protege el precio si vendés antes: un TIPS cambia de precio con las tasas, como cualquier bono; lo explica la guía sobre precio y tasa.

UDIBONOS: el capital está en UDIS

Según el apéndice técnico de Banxico, los UDIBONOS existen desde 1996, tienen un valor nominal de 100 UDIS y pagan intereses cada 182 días a una tasa real fija que se define al emitir la serie. El interés de cada período, en UDIS, es valor nominal × tasa × días del cupón ÷ 360. La conversión a pesos de la colocación, los intereses y el pago final se hace con el valor de la UDI del día en que se liquidan.

El Diario Oficial publicó una UDI de 8,870416 pesos para el 29 de octubre de 2026. Ese día, el valor nominal de un UDIBONO equivalía a 887,04 pesos. Con un cupón supuesto de 4% real, cada título paga 100 × 4% × 182 ÷ 360 = 2,0222 UDIS por período: 17,94 pesos con la UDI de ese día, o 18,30 si la UDI subiera 2% hasta el pago.

NTN-B: el VNA del Tesouro

La metodología del Tesouro Nacional describe la NTN-B, el título del Tesouro ligado al IPCA, el índice de precios de Brasil. Paga 6% anual en cupones semestrales, y su precio es la cotización, en porcentaje, por el valor nominal actualizado o VNA. El VNA sale de aplicar el factor de actualización del IPCA entre la fecha base, el 15 de julio de 2000, y el día de la liquidación.

Como la tasa del cupón es efectiva, cada semestre paga (1,06)^0,5 − 1 = 2,956301% del VNA de ese momento: si el IPCA sube, sube también el cupón en reales. La guía sobre los tres tipos de bono compara esta familia con la de tasa fija y la de tasa variable.

Los tres, lado a lado

Lo que dicen los documentos que leímos de cada uno:

La inflación de su país, no la tuya

Cada bono te protege de la inflación de su país, medida con su índice. Un TIPS sigue a los precios de EE. UU. en dólares; un UDIBONO, a los de México en pesos; una NTN-B, a los de Brasil en reales. Si vivís en otro lugar, el tipo de cambio pesa tanto como el índice: la guía sobre un bono en otra moneda hace esa cuenta.

Los límites de esta página

Leímos la página de TreasuryDirect sobre los TIPS, el apéndice B de la parte 356 del título 31 en el eCFR, el resultado y los datos de la subasta del TIPS a 5 años del 22 de octubre de 2026, el apéndice técnico de Banxico sobre los UDIBONOS, el valor de la UDI publicado en el Diario Oficial y la metodología de cálculo del Tesouro Nacional, el 29 de octubre de 2026. La compra de USD 10.000, los caminos de inflación, el cupón de 4% y la suba de la UDI son ejemplos inventados; las cuentas son nuestras y no incluyen impuestos, comisiones ni el redondeo de cada mercado. Esta página no es una recomendación de inversión.

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