La respuesta corta
En el bono en dólares 2030 que la Argentina emitió en el canje de 2020, el contrato se rige por la ley de Nueva York, y el país acepta que lo demanden ante los tribunales de Manhattan o ante los argentinos. También renuncia a su inmunidad, pero con diez excepciones que dejan afuera, entre otras cosas, las reservas del Banco Central, los bienes de dominio público, los que prestan servicios públicos esenciales y los fondos del presupuesto.
Y el tiempo corre: para ese bono, el derecho a reclamar el capital prescribe a los cinco años y el de reclamar los intereses a los dos, contados desde que cada pago venció. Ganar un juicio contra un país es una cosa; cobrarlo, otra.
La ley que rige el bono
La enmienda nº 2 al suplemento de prospecto que la Argentina presentó ante la SEC en agosto de 2020 dice que los nuevos bonos y los contratos de fideicomiso de 2005 y de 2016 bajo los que se emiten se rigen por la ley del estado de Nueva York. La excepción es la autorización y la firma por parte de la República, que se rigen por la ley argentina.
Eso importa porque las condiciones del bono solo se pueden cambiar según sus propias reglas. Cambiar la ley aplicable, los tribunales o la renuncia a la inmunidad es una de las materias reservadas que exigen las mayorías más altas de tenedores, como explica la guía sobre qué pasa si un gobierno no paga.
Dónde se puede demandar
Para los bonos del contrato de 2016, entre ellos el 2030, la Argentina se somete de forma irrevocable a la jurisdicción exclusiva de los tribunales del estado de Nueva York o federales con sede en Manhattan y de los tribunales argentinos, con sus instancias de apelación. Renuncia además a objetar que un juicio se presentó en un lugar inconveniente, salvo en los juicios basados en las leyes de valores de Estados Unidos.
Para recibir las notificaciones de esos juicios nombró un agente en Nueva York, el Banco de la Nación Argentina, en su oficina de Park Avenue, y se comprometió a mantenerlo hasta que se haya entregado al fiduciario todo lo que se deba por los bonos.
La renuncia a la inmunidad y sus diez excepciones
Un país tiene, en principio, inmunidad frente a los tribunales de otro. En estos bonos la Argentina renuncia a ella en la medida más amplia que permita la ley de cada lugar, incluida la ley de inmunidades soberanas de Estados Unidos, conocida como FSIA. Pero la renuncia no alcanza a estos bienes:
- Los activos, las reservas y las cuentas del Banco Central de la República Argentina.
- Los bienes de dominio público ubicados en la Argentina.
- Los bienes, en la Argentina o afuera, que prestan un servicio público esencial.
- El dinero, los depósitos, los títulos y otros medios de pago del Estado vinculados con la ejecución del presupuesto.
- Los bienes protegidos por las convenciones de Viena sobre relaciones diplomáticas y consulares, incluidas las cuentas de las misiones.
- Los bienes que usa una misión diplomática, gubernamental o consular.
- Los impuestos, tasas, regalías y otros cargos que cobra el Estado, y el derecho a cobrarlos.
- Los bienes de carácter militar o bajo control de una autoridad militar o de defensa.
- Los bienes que forman parte del patrimonio cultural.
- Cualquier bien protegido por las leyes de inmunidad soberana que se apliquen.
Una renuncia limitada
El prospecto aclara que es una renuncia limitada y específica, solo para estos bonos y su contrato, que no puede leerse como una renuncia general. Y la Argentina se reserva el derecho de invocar la inmunidad en los juicios basados en las leyes de valores de Estados Unidos.
Ganar un juicio no es cobrarlo
Los factores de riesgo del mismo documento lo dicen sin vueltas. Aunque se obtenga una sentencia en Estados Unidos, puede no ser posible ejecutarla en la Argentina, y embargar bienes del país en Estados Unidos puede no ser posible salvo en las circunstancias limitadas que prevé la FSIA. Después del default de fines de 2001 se presentaron numerosas demandas contra la Argentina en varios países.
El prospecto cita además un fallo de la Corte Suprema argentina del 6 de marzo de 2014, en el caso Claren Corporation contra Estado Nacional. La Corte negó la ejecución de una sentencia extranjera porque habría permitido a un demandante saltear, con una acción individual, la reestructuración de la deuda que el gobierno había dispuesto con leyes de emergencia, que la Corte consideró parte del orden público argentino.
El documento agrega que, a su fecha, no había un tratado entre la Argentina y Estados Unidos para ejecutar sentencias, y que sin tratado los tribunales argentinos ejecutan una sentencia extranjera solo si cumple una serie de requisitos, entre ellos las formalidades del país donde se dictó y una traducción.
Cuánto tiempo hay para reclamar
Para los bonos del contrato de 2016, el derecho a reclamar el capital prescribe a los cinco años y el de reclamar los intereses, la prima u otros montos, a los dos años, contados desde la fecha en que cada pago venció por primera vez, o antes si la ley fija un plazo menor. Los bonos del contrato de 2005, como los de 2038 y 2041, tienen plazos más largos: diez años para el capital y cinco para los intereses.
Con un ejemplo: para un cupón del bono 2030 que vence el 9 de julio de 2026, el reclamo prescribe el 9 de julio de 2028; para la cuota de capital que vence ese mismo día, el 9 de julio de 2031. Las fechas son cuentas nuestras con esos plazos.
Las cláusulas, una al lado de la otra
El mismo canje usó dos contratos, con algunas diferencias.
| Cláusula | Contrato de 2016 (bonos 2029, 2030, 2035 y 2046) | Contrato de 2005 (bonos 2038 y 2041) |
|---|---|---|
| Ley aplicable | Nueva York, salvo la autorización y la firma del país | Nueva York, salvo la autorización y la firma del país |
| Tribunales | Exclusivamente los de Nueva York en Manhattan y los argentinos | Los de Nueva York en Manhattan y los argentinos |
| Agente para notificaciones | Banco de la Nación Argentina, Nueva York | Banco de la Nación Argentina, Nueva York |
| Inmunidad | Renuncia amplia con diez excepciones | Renuncia amplia con diez excepciones |
| Prescripción del capital | 5 años | 10 años |
| Prescripción de los intereses | 2 años | 5 años |
Qué buscar en el prospecto de cualquier bono soberano
Cuatro secciones que suelen estar al final de la descripción de los títulos.
- Governing Law: qué ley rige el bono y qué queda bajo la ley del país.
- Jurisdiction, Consent to Service, Enforceability and Immunities from Attachment: ante qué tribunales se puede demandar, quién recibe las notificaciones y qué bienes quedan fuera de la renuncia a la inmunidad.
- Prescription: cuántos años hay para reclamar el capital y los intereses.
- Los factores de riesgo sobre la ejecución de sentencias, que suelen contar la historia de litigios del país.
Lo que esta página no hace
Leímos la enmienda nº 2 al suplemento de prospecto de la oferta de canje de la Argentina, presentada ante la SEC el 17 de agosto de 2020, el 22 de octubre de 2026: la ley aplicable, la jurisdicción, la inmunidad y la prescripción de los dos contratos y los factores de riesgo sobre la ejecución de sentencias. No revisamos bonos emitidos bajo ley argentina ni bajo otras leyes locales, cambios posteriores ni fallos posteriores a 2020, y las fechas del ejemplo son cuentas nuestras. Esta página no es asesoría legal ni una recomendación de inversión.
Fuentes
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