Título com ou sem cupom: como você recebe e que risco muda

A resposta curta

Com um título de cupom zero, você compra abaixo do valor nominal e recebe tudo no vencimento: o ganho é a diferença. Com um título com cupons, você paga perto do nominal e recebe juros periódicos até o fim.

Com o mesmo rendimento na compra, as duas contas podem terminar no mesmo lugar. O que muda é quando você recebe, o que faz com o que recebe no caminho e quanto o preço se mexe se os juros mudarem.

As duas definições

O Investor.gov, do regulador de valores mobiliários dos Estados Unidos, define os títulos de cupom zero como títulos que não pagam juros durante a vida: são comprados com um desconto grande sobre o valor de face, que é o que o investidor recebe no vencimento.

O cupom, no mesmo glossário, é a característica de um título que indica quanto de juros é devido e em que data é pago.

Como isso aparece em três mercados

Os três governos emitem os dois tipos. No Brasil, a metodologia do Tesouro Nacional mostra a LTN sem cupom e a NTN-F com cupom de 10% ao ano, pago semestralmente. No México, o Banco de México descreve os CETES como títulos de cupom zero, e os BONOS de taxa fixa como títulos que pagam juros a cada 182 dias.

Nos Estados Unidos, as Treasury Bills são vendidas com desconto ou ao par e os juros são a diferença para o valor de face, enquanto as Treasury Notes pagam juros fixos a cada seis meses. Com os STRIPS, além disso, o principal e cada pagamento de juros de um título com cupons são separados, e cada parte vira um título de cupom zero com um único pagamento.

Títulos públicos sem cupom e com cupom, segundo cada emissor
País	Sem cupom	Com cupom
Brasil	LTN: prefixada, sem cupom, R$ 1.000 no vencimento	NTN-F: prefixada, cupom de 10% ao ano pago semestralmente, R$ 1.000 no vencimento
México	CETES: comprados com desconto sobre um nominal de 10 pesos	BONOS de taxa fixa: juros a cada 182 dias
Estados Unidos	Treasury Bills, de 4 a 52 semanas; os STRIPS	Treasury Notes, de 2, 3, 5, 7 ou 10 anos

O mesmo investimento, duas formas de receber

Dois títulos inventados de três anos, com valor de face 100 e rendimento de mercado de 10% ao ano. Para simplificar, o com cupons paga 10% uma vez por ano; os títulos reais costumam pagar a cada semestre. O de cupom zero custa 75,13 e o com cupons, 100.

Para cada 100 investidos, o de cupom zero devolve 133,10 no terceiro ano. O com cupons paga 10, 10 e 110. Se você reinvestir cada cupom aos mesmos 10%, também chega a 133,10. Se só conseguir 6% para reinvestir, chega a 131,84, ou 9,65% ao ano; se conseguir 14%, a 134,40, ou 10,36% ao ano.

O de cupom zero deixa o resultado fixo se você o mantiver até o vencimento. O com cupons depende da taxa a que você reinvestir cada pagamento, o que se costuma chamar de risco de reinvestimento.

Valor no terceiro ano de 100 investidos em dois títulos inventados com rendimento de 10% ao ano
Título e taxa de reinvestimento	Valor no terceiro ano	Rendimento anual
Cupom zero, sem nada a reinvestir	133,10	10,00%
Com cupons, reinvestidos a 10%	133,10	10,00%
Com cupons, reinvestidos a 6%	131,84	9,65%
Com cupons, reinvestidos a 14%	134,40	10,36%

Se os juros sobem, o cupom zero se mexe mais

O Investor.gov avisa que, como não pagam juros até o vencimento, os preços dos títulos de cupom zero oscilam mais que os de outros títulos no mercado secundário.

Com os mesmos dois títulos: se o rendimento de mercado passar de 10% para 11% logo depois da compra, o de cupom zero cai de 75,13 para 73,12, ou 2,68%, e o com cupons de 100 para 97,56, ou 2,44%. O guia de duration explica por quê: um título que paga tudo no fim tem duration igual ao prazo.

Que necessidade cada um atende

O Investor.gov menciona que os vencimentos longos dos títulos de cupom zero servem para planejar uma meta distante, como a educação de um filho. Fora isso, depende do que você quer fazer com o dinheiro.

Se você precisa de um valor em uma data, um cupom zero que vence perto dessa data diz hoje quanto você vai receber.
Se você precisa de renda no caminho, os cupons a dão, e você decide o que fazer com cada um.
Se talvez precise vender antes do vencimento, veja quanto o preço se mexeria: o cupom zero se mexe mais.
Se for comparar dois títulos, compare o rendimento até o vencimento, não a taxa do cupom: no exemplo, um título sem cupom e outro com cupom de 10% rendem o mesmo. O guia de preço e taxa explica como os dois se relacionam.

O que esta página não faz

Lemos o glossário do Investor.gov, as descrições técnicas do Banco de México, a metodologia do Tesouro Nacional e três páginas do TreasuryDirect em 15 de outubro de 2026. Os títulos de três anos são inventados; as taxas de 6%, 10%, 11% e 14% são hipóteses para a conta, não previsões.

Não tratamos de impostos. O Investor.gov avisa que, nos Estados Unidos, os juros de um título de cupom zero podem ser tributados a cada ano mesmo sem serem recebidos; no seu país a regra pode ser outra. Esta página não é recomendação de investimento.